起原：时期投研【ELO-335】黒ストッキング美脚女子校生BEST
起原|时期投研
作家|陈澈
剪辑|孙一鸣
中国最大的香水品牌治理公司要上市了。
7月18日，颖通控股有限公司（下称“颖通控股”）向港交所递表肯求上市。凭证招股书，按2023年零卖额计，颖通控股是国内最大的香水品牌治理公司。
时期投研发现，最近两年，颖通控股的营收和净利润均保合手增长。不外，2023年，其三大线上渠说念的总销售额较2021年减少了超1亿元，下滑显着。而曾孝敬四分之一收入的蹧跶牌已住手对其分销授权，颖通控股于2023年6月起不得再销售该蹧跶牌的居品，这对颖通控股的品牌分销业务或是关键打击。
另外，因功绩进展欠安，颖通控股关闭了部分门店，导致其门店数目已通顺两年出现下滑。近三年，其大客户因居品滞销璧还的金额全体呈高涨态势，三年累计达1750万元，滞销迹象渐显。
7月23日，就线上渠说念销售、线下门店和专柜关闭等接洽问题，时期投研分别向颖通控股发函致电商量，结束发稿，对方电话一直未能接通，亦未恢复邮件。
线上销售“不吃香”了？
凭证招股书，颖通控股聘用以前的4月1日到次年的3月31日为一个圆善财年。2021年至2023年（即结束2024年3月31日的三个财年内，下称“申诉期”），其营业收入分别为16.75亿元、16.99亿元、18.64亿元，同时净利润分别为1.71亿元、1.73亿元、2.06亿元。
从功绩变动趋势来看，近两年，其功绩通顺保合手增长态势。不外，时期投研研究发现，诚然功绩进展全体向好，但颖通控股的线上销售渠说念却潜伏危险。
从具体业务的收入进展来看，其按分销形式可分别为直销渠说念和分销渠说念。
直销渠说念中，线上零卖商是中枢的收入起原之一。申诉期，线上零卖商的收入占比分别为22.2%、21%、17.6%，收入分别为3.72亿元、3.56亿元、3.28亿元，已通顺两年下滑。
撸撸射另外，直销的网店渠说念雷同出现收入下滑的情况，各期该渠说念的营收占比分别为10%、7.3%、6.8%，收入分别为1.67亿元、1.24亿元、1.26亿元，2023年收入虽有所回升，但近两年进展已不足2021年。
在分销渠说念方面，其线上分销买卖务的进展也稍显逊色。各期收入占比分别为15.3%、15%、11.6%，收入分别为2.56亿元、2.55亿元、2.16亿元。
2023年，颖通控股以上三大线上渠说念的营收预计为6.7亿元，较2021年的7.95亿元减少了1.25亿元，下落15.72%，其线上渠说念出现功绩滑坡。
值得防备的是，在分销渠说念方面，与颖通控股的品牌授权商分销左券于2022年12月到期后，一家主要蹧跶牌决定不再续约，颖通控股于2023年6月被动住手销售该品牌的居品。
该蹧跶牌对颖通控股的功绩影响较大。2023年，该蹧跶牌为颖通控股孝敬了4.25亿元的收入，收入占比约为25.5%。这也影响了颖通控股分销渠说念的毛利率。凭证招股书，2023年，其分销渠说念的毛利率由2022年的48.3%下落至的45.8%，同比下落了2.5个百分点。
2024年，在失去该蹧跶牌的授权分销后，颖通控股还能否保合手功绩的合手续增长？这仍有待不雅察。
线下店柜数连降
跟着线上渠说念销售乏力，颖通控股弃取深耕线下渠说念。
招股书浮现，申诉期，颖通控股直销的线下零卖商渠说念收入分别为4.13亿元、4.05亿元、5.17亿元，线下门店/专柜渠说念收入分别为2.15亿元、2.15亿元、3.21亿元；分销的线下分销商渠说念收入分别为2.14亿元、3.12亿元、3.44亿元，全体呈高涨态势。
但是，在自营的线下门店/专柜方面，颖通控股弃取了减轻的策略。
凭证招股书，2021年至2023年，颖通控股分别预计了102家、92家、87家自营线下门店╱专柜，其自营线下门店╱专柜数目近两年通顺下滑。其中，2021年及2022年，颖通控股分别关闭了4%、23%的自营线下门店。不外，2023年，其莫得败露关闭自营线下门店的比例。
在招股书中，颖通控股讲解说念，线下门店╱专柜数目于往绩纪录时刻减少，主若是由于公司的治理团队关闭了进展欠安的线下门店╱专柜。
在线上销售进展欠佳、关闭部分功绩欠安的门店之际，颖通控股是否存在商品滞销的情况？而大客户因滞销璧还的商品总数变化，或能证实一二。
招股书中，颖通控股称对少数大客户设有荒芜的居品退货战略，允许其凭证协定的条目及条件璧还滞销居品。而滞销居品时常指大客户无法在一如时刻内（一般介乎两至六个月）达成其销售目的的居品。
申诉期，以上大客户因滞销璧还的居品总值分别为470万元、690万元及590万元，三年预计璧还1750万元。其中，近两年，因滞销璧还的商品总数较2021年有所增多。
关于存货治理风险，其在招股书中暗意，阛阓对所售居品的需求不测下落，可能导致存货多余或逾期，公司可能被动提供扣头或进行促销举止以处理滞销存货，进而可能对预计功绩酿成关键不利影响。
（全文1770字）
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