国金证券股份有限公司赵中平,张杨桓,尹新悦近期对仙鹤股份（603733）进行相关并发布了相关解说《H1成长动能彰显，看好浆纸一体化强化本钱上风》，本解说对仙鹤股份给出买入评级，现时股价为16.08元。
仙鹤股份
功绩简评
8月14日公司发布半年报，24H1实现营收46.0亿元，同比+22.23%；实现归母净利润5.5亿元，同比+204.7%；其中24Q2实现营收23.95亿元，同比+24.14%；实现归母净利润2.8亿元，同/环比+381.3%/+4.7%。
议论分析
受益于湖北、广西新产能投放，成长上风出奇。24H1销量51.4万吨(同比+32%)，销量显赫擢升主因：湖北PM1&PM2产能、广西PM2产能区分于1月/6月投放等，H1单吨价钱(不包含夏王，下同)8963元(同/环比-701/+732元)。1)分品类，食物医疗铺张类/电解电容器销量10.86/0.32万吨，同比+50.2%/+31.6%，标签离型产量同比+20.4%，转印系列营收同比+17%。2)分区域：24H1外售收入3.66亿元(+4.6%)。
H1吨盈利转暖，期待4Q自供浆供给对盈利弹性孝敬。24H1纸浆本钱价钱呈现前低后高稳步擢升趋势，公司受益于政策性廉价纸浆库存、本体用浆本钱踏实，24H1吨毛利(不含夏王，下同)1586元(同/环比+706/+466元)，Q1/Q2毛利率18%/17.4；24H1吨净利748元(同比+482元)，夏王24H1净利1.9亿元(+12%)，主要受益于高端隐敝纸供给端样子更优、出口进展较好。24H1卡纸销量5.13万吨，展望吨盈利-535元/吨，追随H2起烟卡、液体包装等中高端卡纸占比擢升，展望吨盈利有望转暖。7月起纸浆价钱从高位参预下行周期，追随公司湖北/广西浆线连接投产&爬坡，展望Q4起自供浆本钱上风对盈利弹性迟缓终了。
成人AV公司强化用度管控效果，24H1销售/惩处&研发/财务用度率0.24%/2.92%/2.71%，同比-0.1/-0.08/+0.01pct，净利率12.04%(同比+7.21pct)。Q2销售/惩处&研发/财务用度率同比-0.14/-0.03/-1.42pct，净利率11.84%(同/环比+8.77/-0.4pct)。湖北&广西产能连接投放，多品类拓张成长旅途明晰，林浆纸一体化布局前瞻，详细智商捏续擢升。24H1公司在建工程账面值65.6亿元(同比+225%)，展望2H起浆纸产线迟缓转固，公司将逐步转型为林/草、浆、纸一体化企业，竞争力和盈利踏实性齐将进一步增强。
盈利预测
追随产能开释，咱们展望24-26年归母净利区分为10.5、13.2、15.8亿元，现时股价对应PE区分为11/9/7X，督察“买入”评级。
风险教导
下流需求疲软导致纸价波动的风险；新增产能投放程度不达预期，原材料价钱大幅波动的风险
数据中心笔据近三年发布的研报数据议论，中金公司（601995）徐贇妍相关员团队对该股相关较为深化，近三年预测准确度均值为78.1%，其预测2024年度包摄净利润为盈利10.97亿，笔据现价换算的预测PE为10.55。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有11家机构给出评级【BAGBD-030】ハックツ美少女 Revolution さくらゆら2013-10-10BAGUS&$BAGUS68分钟，买入评级8家，增捏评级3家；往时90天内机构方针均价为25.58。
