继蔚来(09866.HK)、小鹏汽车(09868.HK)、理念念汽车(02015.HK)、零跑汽车(09863.HK)之后，又有一家造车新势力欲赴港上市。6月26日，哪咤汽车母公司合众新动力汽车股份有限公司(以下简称“合众新动力”)递交了上市苦求。
脚下，合众新动力正濒临着销量危急。自2022年赢得新势力销冠后，哪咤汽车2023年以来的销量执续下滑，已掉队同业。销量承压下，合众新动力运行在国外寻求突破。此外，哪咤汽车的经销商孝顺了绝大部分收入，且占比逐年擢升，但经销为主的模式也为筹算护士带来不小挑战。
三年累亏近184亿，毛利率执续为负
欧洲性爱而已暴露，合众新动力建树于2014年，旗劣品牌哪咤阐述发布于2018年，并于同庚委用第一款量产车型哪咤N01。目下公司各人在售的车型包括哪咤AYA系列、哪咤X系列、哪咤L、哪咤S、哪咤GT。哪咤汽车定位的1.5万至4.5万好意思元之间的价钱区间是新动力电动汽车竞争最为强烈的细分市集。
把柄招股阐明书,2021-2023年(以下简称“证明期内”),合众新动力划分录得营收约50.87亿元、130.5亿元、135.55亿元，收入的增多主若是由于汽车及零部件销售收入增多所致。但2023年收入增速顿然放缓，从2022年的156.54%降至3.87%。
诚然收入渐长，但合众新动力在证明期内深陷亏欠，且呈扩大趋势。各期年内亏欠额划分达48.4亿元、66.66亿元以及68.67亿元,三年共计亏欠达到183.74亿元。以2023年计，哪吒汽车委用量为12.42万辆，特别于每卖出一辆车，合众新动力就亏欠约5.53万元。
哪咤汽车的主力车型鸠集在低端市集，但跟着竞争敌手不竭推出价钱低、性价比高的低端居品，哪咤汽车渐渐失去了竞争上风。为寻求编削，哪咤汽车运行冲击利润率更高的中高端市集，于2023年接踵推出中高端车型哪咤S及哪咤GT。事实上，哪吒汽车全体平均售价逐年增高，证明期内的均价划分为7.1万元、8.4万元、10.9万元，本年前4月进一步上涨至11.3万元。
可是，即使单车售价走高，但合众新动力的毛利率依旧难转正。证明期内，其毛利率划分为-34.4%、-22.5%和-14.9%。合众新动力示意，毛利率改善系因为居品组合优化，公司更专注于平均售价增多的智能新动力汽车车型，以及国际销售增多、本钱甩手轨范提高了本钱效益。但目下来看，合众新动力距离盈利还有一段距离。
居品亏本销售，各期合众新动力的毛损划分为17.48亿元、29.39亿元及20.14亿元。
另一方面，合众新动力销售及分销开支增长赶快，一定进度上侵蚀了利润。各期销售及分销开支划分为6.95亿元、10.42亿元、19.23亿元。其中告白及宣传开支划分为3.330亿元、3.334亿元、9.17亿元，占销售及分销开支的比重划分为47.9%、32%、47.7%。
合众新动力在招股书中示意，保管及加强哪咤品牌的能力将在很猛进度上取决于咱们销售及营销责任的胜利。咱们讹诈多样渠说念试验在线线下整合品牌政策，重心是建造品牌闻明度及产生销售萍踪。
销量连降，发力国外市集解压
深究合众新动力盈利能力枯瘦的原因，主要照旧哪吒汽车销量难以擢升。
回溯来看,哪吒汽车曾一度成为造车新势力中的“尖子生”。2021年造车新势力鸠集爆发,哪吒汽车全年销量达到64230辆；2022年,哪吒汽车更所以年销152073辆夺得新势力销冠位置,亦然往日独一完成销量主意的造车新势力企业。
但廉价的叮嘱很快失灵，2023年车企价钱战打响，部分品牌运行以价换量，哪吒汽车处所的低端车市集竞争加重，销量同比下滑18%至124189辆，年度销量冠军被理念念汽车拔旗易帜。不仅如斯，哪吒汽车还被蔚来、零跑、小鹏甩在死后。
体当今产能上，证明期内，合众新动力划分坐褥了70116辆、155460辆及116364辆汽车，年度最高产能划分43.8%、97.2%及72.7%。
本年，哪吒汽车委用情况仍未好转。把柄造车新势力半年度委用数据，车企里面阵营的分化愈加显著，还是的“蔚小理”步地被冲突，问界、小米等跨界造车来势汹汹。把柄中国市集新势力品牌委用量榜单，理念念汽车累计销量达18.89万辆，稳居销量冠军。紧随其后的是问界，销量达到18.12万辆。蔚来与零跑也划分委用新车8.74万辆、8.66万辆。哪咤汽车上半年共委用5.38万辆，较2023年同时下落0.17万辆，以轻细上风赶超小鹏汽车的5.2万辆。
单月情况来看，哪吒汽车6月全系整车委用10206辆，同比下滑15.88%，亦然头部新势力中独一单月销量同比下滑的品牌，委用量已不足自后者极氪、深蓝和星河。此前，哪吒汽车定的年度主意是30万辆，把柄上半年收货，主意完成率仅17.9%。
关于本年销量的下滑，合众新动力在招股书中谈到，主若是由于咱们在此技术奋勉合理化及简化国内坐褥能力及各人供应架构，以进一步鼓动咱们的国际举措，而此暂时影响咱们的汽车坐褥。
数据暴露，哪咤汽车2023年斥逐出口17019辆，占总销量的13.7%，孝顺了同庚12%的销售收入。把柄灼识考虑证明，以上险量计，2023年哪咤汽车是东南亚新动力乘用车名次前三的品牌。
在业内东说念主士看来，国外市集机遇与风险并存，国产车出海仍要面对诸多问题，除了地缘政事、生意政策等拦路虎，中国与国外破费市集在品牌、用车俗例、车型等方面的需求也存在各别。
资金承压，现款流执续为负
而已暴露，合众新动力经受直营与经销并行，在线与线下集中的销售模式赶快铺支拨售相聚。直销渠说念主若是哪咤直营门店，经销商渠说念主要包括运营哪咤经销商门店的哪咤城市合资东说念主、大客户经销商及国外经销商。其中大客户经销商多数目购买公司的车辆，再转售给网约车公司、出租车公司和驾校等组织。
合众新动力的收入主要来自经销商，证明期内经销商录得的收入划分为27.06亿元、84.97亿元、103.13亿元，占比划分为69.7%、74.7%、80.4%。其中哪咤城市合资东说念主孝顺了大部分收入，各期占比为65.4%、66.7%、53.7%。
此外，哪咤门店总额也在执续增多，其中经销商门店数目增长势头较为迅猛。以2023年为例，哪咤门店数共计539家，其中包括114家哪咤直营店，425家经销商门店。2023年直营店净增多3家，而经销商门店净增多95家。2022年二者净增多数划分为37家、70家。
经销模式主导下，公司的护士能力和甩手能力也受到一定的挑战。合众新动力坦言，咱们对经销商的平素业务行径甩手有限，对次级经销商的甩手可能更为有限。如果咱们的经销商未能提供优质的客户处事并实时贬责客户投诉，八成倘彼等的任何不妥行径或不说念德行径导致咱们的品牌形象及声誉受损，咱们的业务可能会受到不利影响。
值得防范的是，经销商撑起了营收大盘，但在执续亏欠的配景下，合众新动力后续还要完成居品研发、出海建厂等主意，关于资金的需求并不小。但其现款流情状却辞让乐不雅，各期筹算性现款流划分为-29.91亿元、-54.08亿元及-43.54亿元。诚然2017年以来，合众新动力共完成10轮融资，总额达228.44亿元。但2023年末，其现款及现款等价物为28.37亿元，短期借款高达43.17亿元。面对宏大的资金压力，在自我“补血”能力尚不足的情况下，合众新动力亟需通过上市来解燃眉之急。(本文首发
